PGIM pede abordagem ativa para títulos globais

O desempenho variado das obrigações globais em diferentes mercados no macroambiente actual dá aos gestores activos margem para gerar alfa a partir de sectores e activos individuais.

Os investidores também precisam de enfrentar diferentes ciclos de crescimento entre geografias. Por exemplo, o Reino Unido, os EUA e a Europa enfrentam uma combinação de tensão bancária, inflação persistente e risco geopolítico elevado. Em contrapartida, o crescimento no Japão e na China continua a registar uma tendência ascendente, embora mais lentamente do que o anteriormente previsto.

Como resultado, o PGIM Fixed Income reduziu a sua estimativa da probabilidade de recessão de 40% para 25%.

“As nossas preocupações sobre a crise bancária e o limite máximo da dívida diminuíram e os mercados de trabalho continuam fortes, pelo que o crescimento económico subjacente continua a ser bastante robusto aqui, embora a um ritmo mais lento”, disse Gregory Peters, co-diretor de investimentos da PGIM. Renda Fixa.

Contra o cenário macro, a empresa registou retornos excessivos positivos ao longo do último mês ou mais, estando de curta duração na extremidade frontal da curva e adicionando duração taticamente quando apropriado.

Em termos de sectores específicos, a habitação está agora em boa forma – sendo desalavancada depois de aprender as lições sobre subscrição de hipotecas, garantindo que os valores dos empréstimos sejam elevados.

“Aproveitamos a onda de valorização dos preços das casas e, quando os preços das casas começaram a cair, eles se estabilizaram e estão voltando a subir”, disse Michael Collins, diretor administrativo e gerente sênior de portfólio da PGIM Fixed Income. “Isso se deve à oferta muito limitada, não apenas de casas novas, mas também de casas existentes, e ainda esperamos que a geração do milênio entre na fase de compra de casas, o que se soma aos fundamentos sólidos que estamos vendo agora.”

O gestor de activos também está positivo em relação aos bancos dos centros monetários, que ganharam quota de mercado durante a liquidação dos bancos regionais. “Entramos no problema dos bancos regionais com uma posição subponderada, mas aproveitámos a liquidação e temos aumentado taticamente as nossas participações”, acrescentou Collins.

De forma mais ampla, o Rendimento Fixo PGIM favorece o sector privado em detrimento do sector público. “O excesso de capacidade e a alavancagem excessiva que vimos em ciclos passados ​​e que causaram as grandes perdas não estão realmente em jogo hoje”, explicou Collins.

Em vez disso, a dívida está concentrada no sector público, em particular entre os grandes governos soberanos dos mercados desenvolvidos e emergentes. “Prevemos ver rachaduras nos países soberanos dos mercados emergentes, uma vez que estes países não podem pagar a sua dívida imprimindo a sua própria moeda”, acrescentou.

A Renda Fixa PGIM também é construtiva no mercado de alto rendimento (HY) versus títulos com grau de investimento (IG).

Isto se baseia na expectativa da empresa de rebaixamentos de crédito, onde os emissores de empréstimos bancários e as empresas de crédito alavancadas que possuem classificações baixas de B estão começando a ser rebaixados para CCC.

“Essa tendência vai continuar”, disse Peters, acrescentando que o aumento de estrelas em ascensão, onde os nomes HY se tornam IG, acabou. “Estamos começando a ver um punhado de empresas de IG rebaixadas de A para Triplo B ou de Triplo B alto para Triplo médio B, então isso está começando a acontecer. Este não é o momento para acumular títulos corporativos IG ou mesmo títulos HY devido à deterioração esperada.”

Com a probabilidade de aumento dos spreads, a empresa tem uma posição subponderada em empresas IG, com uma pequena sobreponderação em HY.